漫画：抄底喽 中新社发 宋学海 摄
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美国侨报：抄底华尔街，中国毋须学步于日本
2008年09月28日 15:12 来源：中国新闻网 
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发表评论 中新网9月28日电 美国《侨报》9月27日发表时评文章说，中国应抓住机会延揽人才，而不是与日本去比拼抄底资产。具体做法可同时“走出去”、“请进来”。所谓“走出去”，就是国内金融机构赴海外开设分支，借助当地人才优势尽快融入国际金融市��；而“请进来”是聘请海外人才特别是华人高管回国，推动中国金融业快速发展。
文章摘录如下：
次贷风暴愈演愈烈，不断有欧美金融企业倒下或即将倒下，迫切需要有人出来扶一把。对此，中资金融机构的态度却发生微妙变化：从最初的趋之若鹜，到现在的敬而远之，反映出两个基本事实：
一方面，当前国际金融形势异常严峻，且瞬息万变，在情况明朗化之前轻易做出决定将承担巨大风险。一些中资金融机构在次级债、“两房”和雷曼兄弟事件中屡屡受损，来自国内压力和自信心的损耗已使它们丧失勇气继续大胆投资。
另一方面，今年以来，中国国家开发银行向花旗集团注资及接管德累斯顿银行的申请接连被否，也清楚表明国内监管机构的谨慎态度。因此，现阶段最稳妥的办法就是暂不介入。尽管摩根士丹利近日向中投、中信等都伸出橄榄枝，但中方接盘的意愿普遍不高。
对其他亚洲国家而言，类似情况同样存在。与去年的收购热潮相比，阿布扎比投资局、科威特投资局和卡塔尔投资局等中东主权财富基金已大大减少在美欧市场的活动，它们更愿意在印度、东亚和周边国家找机会；而韩国产业银行在国内舆论压力下也宣布放弃收购雷曼。
上世纪80年代末，日本企业曾挟日元升值之势大手笔抄底美国资产，最后只落得仓惶北顾。历史教训提醒亚洲各国，切不可因贪一时便宜轻举妄动。但这次日本再度成为华尔街的救星：三菱UFJ金融集团将收购摩根士丹利20%的股份；野村证券以2.25亿美元获得雷曼在全亚洲的特许经营权，并一举拿下雷曼在欧洲和中东的股票与投资银行业务。瑞穗、三井等也在稍早介入收购华尔街资产的行动。
世人皆知，“冲动是魔鬼”。那么，冥冥中究竟是什么力量再次推动众多日本金融企业去干这种火中取栗的事呢？目前媒体分析多集中于日本企业的市场扩张动机和国内人口老龄化约束，但类似情形在其他亚洲国家也不同程度存在，并非日本独有。笔者认为，至少还有两个特殊因素被忽略：
其一，与其他亚洲国家相较，日本金融企业的“委托-代理”机制不明显。无论是中东的主权财富基金还是中国的国有商业银行和政策性银行，都有一个共同点：掌管和支配的都是国民的共同财富，政府被视为委托人，金融企业成为代理人。由于双方所面临的激励与风险不对等，在金融市场扩张期，委托人监管意识不强，导致代理人激励上升，成为风险偏好者，表现出强烈的投资冲动；一旦市场进入萎缩期，委托人对代理人的监督又过于严格，使后者畏首畏尾。而日本主权财富基金尚在构想中，而金融企业的财阀个人威权背景浓重，决策力相对集中。此外，日本金融企业的庞大规模也决定其抗风险损失的承受力较强。
其二，日本金融企业大举扩张是为争夺日元套利交易活动的主导权。在全球16种主要货币中，日元利率最低，长期处于0.25至0.5%，这为拆借日元投资其他货币资产创造了条件，并使日元成为全球流动性泛滥的重要源头。不过，传统上日元套利交易的一般路径是：先由一家外资银行在东京的办公室按日元拆借利率向日本金融企业借入；再由该银行的东京办公室“借给”其总部，并向日本央行报备；最后，该银行总部将这笔资金投入美欧、新兴市场或对冲基金，以获取高额回报。显然，日本金融企业在此过程中基本是一个位于价值链底端的资金提供者，只能赚取微薄利息。
本月17日，日本央行再次决定将银行间无担保隔夜拆借利率维持在0.5%不变，但若全球金融市场继续恶化，日本经济不可不受拖累，利率也将进一步趋近于零。因此，未来数年间，日元套利交易很可能重新掀起一轮高潮。此番日本金融企业选择出手，既有顺手捡便宜的考虑，更着眼于今后长远发展。一旦其全球布局完成，届时日元套利交易的主角将不再是外资银行，而是日企交易路径也演化为：总部将日元直接“借给”其海外分支机构，投资海外金融资产，从而独享好处。
显然，中日有着完全不同的背景考虑，中资金融机构没必要跟在日本后面亦步亦趋�？銮蚁衷诰投涎匀掌竽芊癖苊庵氐父舱尬鄙性纭毡窘鹑谔逑涤肱访澜鹑谔逑蹈臼橇礁鱿低�，无论是经营理念还是文化差异都存在鸿沟。
而对于中国这种崛起中的新兴大国，金融业发展最缺乏的不是资金，也非市场，而是人才，特别是具有国际视野和经历的高端人才。以此观之，此次金融风暴无疑提供一个绝好机遇。据报道，随着雷曼、美林和AIG等机构相继陷入绝境，华尔街4万名金融从业人员面临下岗，其中相当一部分是华人金融高管；而在伦敦金融城，同样有数以万计的从业人员正失去工作。
中国应抓住机会延揽人才，而不是与日本去比拼抄底资产。具体做法可同时“走出去”、“请进来”。所谓“走出去”，就是国内金融机构赴海外开设分支，借助当地人才优势尽快融入国际金融市��；而“请进来”是聘请海外人才特别是华人高管回国，推动中国金融业快速发展。(刘涛)
【编辑:刘雨生】
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