漫画：股指期货 中新社发 唐志顺 作
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专家解读股指期货为何难产：风险是否可控顾虑多
2008年09月04日 10:35 来源：国际金融报 
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发表评论 国泰君安证券研究所金融工程部蒋瑛琨指出，在不同时间段推出股指期货可能短期影响会不同，如果在市场的底部位置推出股指期货，则可以使得政策预期引起的波动较小
奥运维稳结束后，股指期货的推进脚步却依然无声无息。股价太高这一阻碍股指期货推出的因素已经不复存在，那么股指期货为何难产？
有媒体报道称，监管部门已经在酝酿大幅提高股指期货门槛，考虑推出两项新资格认证——合规股指期货投资者资格认证和期货公司IT资格认证。如此算来，股指期货或许会比市场预期更晚推出。
短期影响股市走势
中央财经大学证券与期货研究所所长贺强表示：“股指期货不同于商品期货，由于其对股市的影响很大，是一定要选择合适的推出时机的。从各国经验来看，股指期货的推出在短期内会助涨又助跌。一般来说，股指期货在推出前股市涨，在推出后股市跌；但是长期来看，股指期货对于股市来说是中性的，不会扭转股市的走势。那么，现在如果推出股指期货，则助涨的可能性较大，唱多大盘蓝筹股。而当2007年上证综指在6000多点的高位时，股指期货肯定是助跌的概率大。”
国泰君安证券研究所金融工程部蒋瑛琨认为：“虽然其他国家推出股指期货的经验表明，股指期货基本是中性的，但是如果中国推出股指期货，国内股市受此消息的影响较其他国家要大，因为国内股市往往会放大利好或利空消息。”
她指出，在不同时间段推出股指期货可能短期影响会不同，如果在市场的底部位置推出股指期货，则可以使得政策预期引起的波动较小。
蒋瑛琨表示：“现在，全球股指对A股股指的影响虽然是分阶段性紧密和疏离，但无疑这种影响正越来越大。”
日前，全球数据供应商汤姆森路透统计，中国A股市场以54.29%的跌幅登上了全球股指跌幅“冠军宝座”，纳斯达克指数跌幅为8.96%，道琼斯工业指数和标准普尔500指数跌幅则在12%左右。全球股市基本与国内股市同样进入低谷。
风险是否可控
业内人士表示，股指期货引而不发，是因为监管层对于其风险是否可控多有顾虑。在下半年全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林曾表示，股指期货等金融创新要吸取南航权证的教训。南航权证事件使得监管层对推出金融衍生品等新产品更加谨慎。
权证也是一种管理风险的有效工具，但是由于投资者对其缺乏认知、过度投机，一再使其成为“疯狂的末日轮”，南航认沽权证就是最为显著的案例。
不过，蒋瑛琨表示：“股指期货与证券期权不同，期货在到期之时会向现货价格收敛回归，最终交割也是以现货价格交割，根据这个特点，股指期货的价差风险较小。”但她同时指出，现在期货市场上仍然以投机资金为主，资金推动的力量较大，也可能存在过度炒作。她说：“不过，即便股指期货存在过度投机，但是股指期货盘子大，单个资金的炒作很难左右市场价格，要比期权盘子小、易波动来得要好。”
贺强则表示：“证券权证和股指期货有一点是共同的，那就是很可能会过度炒作�！�
他指出，总体来讲，中国资本市场仍是投机市场，还不是投资市场。“我们要搞清股指期货推出的目的是什么，是规避风险，那么套期保值才是最主要的。但我担心，股指期货一推出，投机者蜂拥而至，大家都来赌博，而不是投资保值。”
他强调：“目前，我们的市场还不够成熟，还要多多加强基础性建设。”(记者 张竞怡)
【编辑:蓝玉贵】
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